证券简称：联瑞新材                         证券代码：688300     江苏联瑞新材料股份有限公司             NOVORAY CORPORATION        （江苏省连云港市海州区新浦经济开发区）   向不特定对象刊行可调治公司债券     召募资金使用可行性分析敷陈                （改造稿）                 二〇二五年九月 一、本次召募资金使用研究      公司拟向不特定对象刊行可调治公司债券召募资金总和不高出 69,500 万元 （含），扣除刊行用度后的召募资金净额将用于进入以下名堂：                                                 单元：万元 序号             名堂称呼             投资总和          拟使用召募资金                所有这个词                101,092.79      69,500.00   注 1：“高性能高速基板用超纯球形粉体材料名堂”为公司于 2025 年 2 月 27 日暴露的 《对于投资高性能高速基板用超纯球形粉体材料开辟名堂的公告》中“高性能高速基板用超 纯球形粉体材料开辟名堂”，公司证据名堂开辟需要追加调养该名堂投资总和为 42,323.98 万元；   注 2：上述拟使用召募资金已扣除公司第四届董事会第十一次会议决议日前六个月至本 次刊行前新进入的财务性投资 2,500.00 万元。      在本次刊行可调治公司债券召募资金到位之前，公司将证据召募资金投资项 目实行程度的推行情况通过自有或自筹资金先行进入，并在召募资金到位后按照 相关法律、律例端正的依次给予置换。      召募资金到位后，若扣除刊行用度后的推行召募资金净额少于拟进入召募资 金总和，公司董事会（或董事会授权东说念主士）将证据推行召募资金净额，在上述募 集资金投资名堂范围内，证据召募资金投资名堂程度以及资金需求等推行情况， 调养召募资金进入的优先限定及各名堂的具体投资额等使用安排，召募资金不及 部分由公司以自有资金或自筹惩处。 二、本次召募资金运器具体情况 （一）高性能高速基板用超纯球形粉体材料名堂      伴跟着 AI、高性能缱绻（HPC）、高速通讯等应用规模的快速发展，下流 硬件对于通讯频率、传输速率等方面性能条目继续提高，推动新一代高速覆铜板 （M7、M8、M9）需求快速提高，进而带动了上游高性能填料规模的阛阓需求。 刻下，公司高性能高速基板用超纯球形粉体产能难以骄傲这一快速推广的阛阓， 亟需扩大分娩限度。本名堂将新建超纯球形二氧化硅分娩线，弃取公司自主研发 的中枢本领，引入智能化分娩设备。名堂建成后，将形成年产 3,600 吨高性能高 速基板用超纯球形粉体材料的分娩智商，为高性能缱绻（HPC）、高速通讯等领 域提供关节材料因循，同期巩固公司在功能性粉体材料规模的行业地位。    （1）把合手 AI、高速通讯等规模发展趋势，精确骄傲高端应用规模持续升级 需求    跟着 AI 大模子等本领的迅猛发展，人人算力需求呈爆发式增长，径直推动 高性能就业器阛阓快速推广，进而带动高性能高速基板阛阓需求连忙提高，Super Ultra Low Loss 品级别的高速覆铜板（CCL）正加快浸透，据 Goldman Sachs Global Investment Research 预测，人人 CCL 阛阓 2024-2026 年复合增长率为 高性能高速基板对上游关节功能性填料建议了更高的性能条目，需要弃取具有较 低介电损耗的材料以保证在使用过程减少信号传输时的衰减、时延，以提高信号 完好性，对于功能性填料的粒径、介电损耗等性能研究条目更为严格。超纯球形 二氧化硅当作高性能高速基板的关节功能性填料，能显贵镌汰电子电路基板材料 的介电损耗，提高信号传输速率和完好性，这些特质对于骄傲高性能就业器的需 求至关遑急，超纯球形二氧化硅正成为行业主流弃取。    公司依托数十年功能性无机非金属粉体材料规模的本领积聚，掌合手了高性能 高速基板用超纯球形二氧化硅的中枢制备本领，所开发的居品具有极低介电损耗、 精确粒径漫步等优良性能，梗概精确骄傲 M7 及以上新一代高性能高速基板对功 能填料的性能条目。面对高性能高速基板阛阓的爆发性增长，公司现存超纯球形 二氧化硅产能显豁不及，无法骄傲快速推广的阛阓需求。基于此，公司拟通过本 名堂新增高性能高速基板用超纯球形二氧化硅年产能 3,600 吨，收拢 AI、高速通 信等规模快速发展所带来的阛阓机遇，为下流高性能就业器等规模提供关节材料 因循，巩固公司在功能性无机非金属粉体材料规模的阛阓合位。    （2）深切居品布局，提高公司盈利智商   公司经过多年发展，形成了以硅基氧化物、铝基氧化物为基础，多品类规格 全齐的居品布局。针对高性能高速基板等应用规模，公司超纯球形二氧化硅等高 阶居品，凭借极低介电损耗等性能，有用骄傲了客户需求，获取客户的庸碌招供。   现在高阶居品在公司举座居品结构中的占比仍有较大提高空间，高性能高速 基板用超纯球形二氧化硅具有较高的本领壁垒和居品附加值。低介电损耗超纯球 形二氧化硅等高阶居品比重的提高，将深切公司现存居品布局，优化公司居品结 构，提高举座盈利智商，增强抗阛阓波动的智商。实行本名堂将显贵加多公司高 性能高速基板用超纯球形二氧化硅的产能，推动公司业务向更高价值规模蔓延。   （3）增强企业本领创新智商，提高阛阓竞争力   本名堂的实即将有助于公司进一步提高在超纯球形二氧化硅规模的本领实 力和分娩限度，增强对客户的就业智商。公司将通过本名堂引入智能化分娩设备， 息争自主研发的中枢本领，继续提高高阶功能性粉体材料的居品品性，更好地满 足客户对高性能材料日益增长的需求。名堂建成后，公司将持续为下流高性能高 速基板厂商供应高性能、闲隙、可靠的居品，增强与客户的谀媚粘性，提高在高 性能应用规模阛阓的竞争地位和品牌影响力，助力公司成为人人开始的功能性无 机非金属粉体材料及应用有研究供应商。   （1）强劲的本领实力为名堂实行提供本领保险   公司是国内开始的功能性无机非金属粉体材料供应商，经过数十年的本领积 累，在颗粒假想、高温球化、液迎合成、毁灭合成、晶相调控、名义修饰以及模 拟仿真等中枢本领方面已具备行业开始上风。在高性能高速基板用超纯球形二氧 化硅规模，公司依托自主研发的中枢本领，告捷惩处了超纯球形二氧化硅的制备 穷困，兑现了粒径漫步的精确限度和极低的介电损耗，可精确骄傲 M7 及以上高 性能高速基板的条目。   公司已构建了自强门庭的中枢本领体系，公司承担了科技部国度要点研发计 划、江苏省计策性新兴产业发展专项，完成多项江苏省科技效率转变名堂和国度、 省级本领改造名堂。公司建成并领有国度特种超细粉体工程本领谋划中心硅微粉 产业化基地、国度博士后科研使命站、江苏省石英粉体材料工程本领谋划中心等 多个研发平台。公司本领创新与工艺开发并行，里面研发与产学研深度交融，积 累了丰富的工艺教授和本领法门，为本名堂的顺利实行提供了坚实本领保险。   （2）教授丰富的研发团队为本名堂的实行提供东说念主才因循   公司恒久高度酷好创新研发，持续加大进入，闪耀本领筹画、东说念主才培养及机 制开辟，坚持本领研发与工艺开发双轨并行，息争里面研发与产学研用深度交融， 形成了行业开始的研发智商、居品限度化放大智商和本领就业智商。通过对本领 研发东说念主才多年的培养及储备，公司现在已领有一支专科造就高、推行开发教授丰 富、创新智商强的本领研发团队，为本领创新提供了坚实的东说念主才基础。   公司多名中枢研发东说念主员曾承担多项国度、省、市级科技攻关名堂，具备丰富 的科研教授和本领攻关智商，部分研发东说念主员还参与了国度或行业法度的制定使命， 体现出公司在行业内的本领影响力。此外，公司工艺东说念主员在研发效率的转变过程 中证实了遑急保险作用，与研发团队形告捷能互补、协同高效的本领与研发梯队。 公司教授丰富的研发团队将为本次名堂的顺利实行提供有劲的东说念主才因循和本领 保险。   （3）深广的阛阓前程为本名堂提供阛阓基础   跟着 AI、HPC、高速通讯等应用规模的迅猛发展，高性能就业器阛阓正快 速推广，对高性能高速基板材料的性能条目继续提高。高性能就业器对通讯速率、 信号完好性等方面建议了极高条目，高性能高速基板（M7、M8、M9）是确保 其闲隙开动的关节材料。   高性能就业器需求持续攀升，径直拉动高性能高速基板阛阓限度快速增长； 超纯球形二氧化硅当作高性能高速基板中枢功能性填料，阛阓空间继续拓展。本 名堂居品精确定位于这一高速增长的高价值细分阛阓，依托持续成长的阛阓空间， 为名堂实行奠定了坚实的阛阓基础。   （4）丰富的分娩教授与完善的质地限度体系保险名堂顺利实行   公司在功能性无机非金属粉体材料限度化分娩方面积聚了丰富教授，竖立了 法度化、限度化的分娩不断体系。公司在“陪你作念填料艺术家”愿景的领导下， 秉持“实时提供骄傲顾主条目的居品和就业并持续改进”的质地方针，持续为客 户创造价值。公司坚持使用行业一流的设备制造居品、闪耀现场不断的持续改善、 恒久保持质地上的高法度，开辟了行业一流的智能化分娩线。        公司领有教授丰富的本领团队和不断团队，在功能性无机非金属粉体材料领 域领少见十年的研发和分娩教授。公司团队开辟名堂教授丰富，梗概对名堂开辟 历程和关节方式兑现精确把控，有用限度名堂程度和质地，保险名堂顺利实行。        本名堂实行主体为江苏联瑞新材料股份有限公司，名堂开辟期为 36 个月。        本名堂研究投资总和为 42,323.98 万元，总投资包括开辟投资和铺底流动资 金，其中开辟投资 35,423.98 万元，铺底流动资金 6,900.00 万元。本名堂具体投 资组成情况如下：                                                   单元：万元 序号                  名堂       投资额              召募资金拟进入金额                所有这个词              42,323.98           25,500.00        经测算，本名堂税后财务里面收益率为 32.19 %，名堂税后投资回收期为 5.36 年（含开辟期），具有致密的经济效益。        本名堂开辟地点为江苏省连云港市高新区新浦工业园振兴路东，公司已取得 本名堂开辟地所属地块的不动产权文凭。本名堂已完成名堂备案手续（名堂备案 号：连高审批备〔2025〕101 号、连高审批备〔2025〕248 号），本名堂环评批 复已取得（连高环表复〔2025〕9 号、连高环表复〔2025〕13 号）。 （二）高导热高纯球形粉体材料名堂   浪掷电子轻量化、高集成化与 AI 末端智能化驱动下，末端电子设备散热系 统正面对散热着力瓶颈；重叠新能源汽车三电系统及智能化继续提高所带来热管 理需求，产业变革正推动热界面材料向高导热率场合升级，为热界面材料提供了 深广的阛阓增量。现在公司高导热球形氧化铝居品当作 EMC、导热硅脂、导热 凝胶、导热垫片等热界面材料的关节填料，现存产能难以骄傲日益增长的阛阓需 求，产能瓶颈已成为制约公司进一步发展的关节要素。本名堂将新建分娩厂房， 引进先进智能化分娩设备，名堂建成后预测将新增年产 16,000 吨高导热球形氧 化铝的分娩智商，梗概有用缓解现在的产能不及问题，进一步巩固公司在细分领 域的限度上风与阛阓合位，为公司在将来的阛阓竞争中提供坚实的产能保险，为 公司阛阓份额提高夯实基础。   （1）冲突产能瓶颈，骄傲快速增长的阛阓需求   在电子产业迭代与新能源创新的双重驱动下，球形氧化铝当作高性价比热管 意会决有研究的中枢材料，正迎来发展机遇。浪掷电子、通讯设备等规模，AI 等 应用本领的快速发展，正对末端电子设备深度重构，高集成度的趋势使得电子设 备发烧量急剧加多，传统导热材料面对传导效率不及的本领瓶颈；新能源汽车领 域，热界面材料庸碌应用于电控模组、驱动电机、电感模块、电源灌封、ADAS 传感器等，对于各器件闲隙、高效、安全的开动起到了关节性作用。跟着新能源 汽车的日益普及和智能化程度提高，将拉动热界面材料需求持续提高。   面对峙续扩容的阛阓空间，公司现存球形氧化铝产能预测难以骄傲日益增长 的阛阓需求，产能诈欺率守护较高水平。这次扩产研究通过新建智能化分娩厂房、 导入高精度球化、提纯等分娩设备，兑现产能提高。本名堂开辟将有用冲突刻下 制约业务增长的产能瓶颈，持续提高阛阓份额。   （2）依托本领积聚，强化限度上风   跟着下流产业变革加快，阛阓对热界面材料等规模用高性能功能性无机非金 属粉体材料需求持续提高。公司在功能性无机非金属材料规模已竖立显贵本领优 势，依托公司在功能性无机非金属材料规模深厚的本领积淀以及积聚的限度化生 产教授，公司已掌合手高导热球形氧化铝材料制备的关节本领，竖立了完好的工艺 体系，已兑现高导热球形氧化铝的限度化闲隙分娩。本次扩产名堂将进一步增强 公司高导热球形氧化铝居品的分娩限度上风，提高公司经济效益水平。   （3）开辟智能化产线，提高高端居品产能   刻下下流应用规模的本领迭代对热不断材料建议更高条目，公司高导热球形 氧化铝居品可精确适配不同场景的散热需求，为下搭客户提供高可靠性惩处有研究。 本名堂通过深度交融自动化分娩设备与数字化不断体系，兑现居品性量管控与生 产柔性的进一步提高。一方面，依托智能限度系统对工艺参数的精确调控，高导 热球形氧化铝居品良品率将进一步提高；另一方面，公司本次开辟智能化产线， 可快速兑现不同级别居品的切换分娩，高导热球形氧化铝年产能提高 16,000 吨， 有用骄傲阛阓需求。通过本名堂的实行开辟，公司将进一步提高高导热球形氧化 铝居品的阛阓份额，巩固公司在细分规模的竞争力。   （1）国度产业政策赈济名堂的实行   证据《新材料产业发展指南》《计策性新兴产业分类》《“十四五”国度战 略性新兴产业发展筹画》等政策，本项生疏产的高导热球形氧化铝居品安妥国度 对计策性新兴产业和关节材料的政策导向。球形氧化铝应用场景隐蔽浪掷电子、 通讯设备、新能源汽车等产业，受到国度政策赈济。   （2）本领练习与研发储备为扩产奠定基础   经过数十年持续研发积淀，公司在先进功能性无机非金属粉体材料规模构建 了自强门庭的本领体系，形成了涵盖原料假想、颗粒假想、复合掺杂、高温球化、 颗粒分散、晶相调控、名义修饰及模拟仿真等本领集群，兑现了从基础谋划到产 业化的全历程自主可控。通过持续本领高出，公司已告捷兑现球形氧化铝居品的 高效、闲隙例模化分娩，丰富的分娩本领积聚梗概保险本名堂顺利开动。公司深 厚的本领与研发储备为本名堂提供了坚实的本领因循和创新驱能源，确保公司能 够在持续增长的阛阓需求中占据开始地位，推动公司在人人阛阓的进一步拓展和 发展。        （3）优质客户资源与闲隙渠说念体系因循产能高效开释        公司数十年来专注功能性无机非金属粉体材料的研发、分娩和销售，以“陪 你作念填料艺术家”为愿景，戮力于为客户创造价值，客户包括半导体封装材料、 电子电路基板、热界面材料等规模头部企业。        下流行业客户对供应商认证周期长、法度严格，公司经过多年深耕，凭借持 续的本领创新和严格的质地不断，赢得了客户的庸碌招供。跟着客户资源积聚， 公司继续加强与中枢客户的谀媚，激励业务持续增长。同期，客户的信任和耐久 谀媚提高了公司品牌影响力和阛阓竞争力，为公司在强烈竞争中稳步前行、获取 更多发展契机奠定基础。        本名堂实行主体为公司的全资子公司联瑞新材（连云港）有限公司，名堂建 设期为 18 个月。        本名堂研究投资总和为 38,768.81 万元，总投资包括开辟投资和铺底流动资 金，其中开辟投资 33,168.81 万元，铺底流动资金 5,600.00 万元。本名堂具体投 资组成情况如下：                                                   单元：万元 序号               名堂          投资额              召募资金拟进入金额 序号              名堂              投资额              召募资金拟进入金额            所有这个词                      38,768.81          24,000.00       经测算，本名堂税后财务里面收益率为 20.27%，名堂税后投资回收期为 6.27 年（含开辟期），具有致密的经济效益。       本名堂开辟地点为全资子公司联瑞新材（连云港）有限公司现存厂区，公司 已取得本名堂开辟地所属地块的不动产权文凭。本名堂已完成名堂备案手续（项 目备案号：连行审备〔2025〕364 号），环评批复已取得（连开审批复〔2025〕 （三）补充流动资金       公司本次向不特定对象刊行可调治公司债券拟使用召募资金 20,000.00 万元 补充流动资金。       （1）公司业务限度快速增长，营运资金需求渐渐加多       公司现在处于业务限度快速推广时辰，2022 年至 2024 年，公司贸易收入分 别为 66,195.42 万元、71,168.24 万元和 96,036.04 万元，年均复合增长率为 20.45%。 跟着公司业务限度的快速推广，公司货币资金、应收账款、存货等流动资金需求 渐渐加多。因此，本次向不特定对象刊行可调治公司债券将为公司补充与业务规 模相安妥的流动资金，有用缓解公司的资金压力，为公司业务持续发展提供保险， 兑现公司耐久持续闲隙发展。       （2）持续加多的研发进入需要实足的流动资金作保险       公司专科从事功能性无机非金属粉体材料的研发、制造和销售，公司所属先 进无机非金属材料行业为本领密集型行业，公司需要继续进行研发创新、保持技 术先进性。公司恒久坚持本领研发在策划中的遑急地位，将本领研发当作公司可 持续策划的维持，2022 年、2023 年和 2024 年，公司研发用度金额差异为 3,849.89 万元、4,740.40 万元和 6,040.06 万元，恒久保持较大研发进入，因此公司需要充 足的流动资金以赈济公司持续研发创新的需求。   （1）本次向不特定对象刊行可调治公司债券召募资金用于补充流动资金符 正当律律例的端正   本次刊行召募资金部分用于补充流动资金安妥《上市公司证券刊行注册不断 意见》《〈上市公司证券刊行注册不断意见〉第九条、第十条、第十一条、第十 三条、第四十条、第五十七条、第六十条联系端正的适宅心见——证券期货法律 适宅心见第 18 号》中对于召募资金使用的相关端正，有研究切实可行。   （2）公司里面治理范例，内控完善   公司竖立了以法东说念主治理为中枢的当代企业轨制，形成了范例有用的法东说念主治理 结构和里面限度环境。公司制定了《召募资金不断轨制》，对召募资金的存储、 审批、使用、不断与监督作念出了明确的端正，以在轨制上保证召募资金的范例使 用。 三、本次刊行对公司策划不断和财务情状的影响 （一）本次刊行对公司策划不断的影响   本次刊行召募资金将用于高性能高速基板用超纯球形粉体材料名堂、高导热 高纯球形粉体材料名堂和补充流动资金。本次召募资金投资名堂围绕公司主贸易 务张开，不会形成公司主贸易务的紧要变动。同期，上述名堂投向科技创新规模， 安妥国度的相关产业政策和公司的举座计策发展场合，故意于公司巩固现存的竞 争上风，具有致密的阛阓前程和经济效益。   本次召募资金投资名堂的顺利实行，故意于公司扩大阛阓份额，深切公司在 相关板块的业务布局，有用提高公司的盈利智商及阛阓占有率。同期募投名堂结 合了阛阓需乞降将来发展趋势，契合行业将来发展场合，有助于公司充分证实规 模上风，进而提高公司举座竞争实力和抗风险智商，安妥公司耐久发展需求及股 东利益。 （二）本次刊行对公司财务情状的影响   本次刊行召募资金到位后，公司的总钞票和总欠债限度将相应加多，梗概增 强公司的资金实力，为公司业务发展提供有劲保险。可调治公司债券转股前，公 司使用召募资金的财务成本较低，利息偿付风险较小。跟着可调治公司债券持有 东说念主连接转股，公司的钞票欠债率将渐渐镌汰，故意于优化公司的老本结构、提高 公司的抗风险智商。   本次刊行召募资金投资名堂具有致密的经济效益，天然短期内可能导致净资 产收益率、每股收益等财务研究出现一定程度的下落。但跟着募投名堂开辟结束 并渐渐开释效益，公司的策划限度和盈利智商将得到有用提高，进一步增强公司 概述实力，促进公司持续健康发展，为公司鼓励孝敬讲述。 四、本次召募资金投资名堂可行性分析论断   要而言之，本次向不特定对象刊行可调治公司债券召募资金投资名堂围绕公 司主贸易务张开，是公司把合手行业发展机遇，加强中枢业务上风，兑现计策发展 方针的遑急举措，具有致密的发展前程和经济效益，故意于增强公司竞争力，有 利于公司可持续发展，安妥公司全体鼓励与可调治公司债券投资者的利益。同期， 本次召募资金投资名堂要点投向科技创新规模，安妥国度产业政策和计策发展方 向，安妥法律、行政律例和公司规矩的端正。因此，本次刊行召募资金投资名堂 具有致密的可行性。                          江苏联瑞新材料股份有限公司董事会